آمار استنباطی: در این قسمت به تحلیل داده ها با بهره گرفتن از آمار استنباطی پرداخته می شود.در این قسمت تحلیل داده ها با بهره گرفتن از روش پانل صورت می گیرد.  ابتدابا استفاده از آزمون چاو  آزمون می شود که آیا باید از پانل با اثرات استفاده کرد یا بدون اثرات و برای آزمون روش پانل  و اینکه از روش اثرات ثابت استفاده شود و یا از آزمون اثرات تصادفی از آزمون هاسمن استفاده خواهد شد.

همانطور که در فصل ۳ نیز اشاره گردید بازدهی غیر عادی در این تحقیق به ۲ صورت محاسبه خواهد شد لذا نتایج به دو صورت یکی با بازدهی غیر عادی به  روش بازار و دیگری به روش متوسط ۳ سال ارائه خواهد گردید. در واقع فرضیه اول تحقیق که به صورت ۲ فرضیه فرعی است هریک با ۲ حالت بررسی خواهد شد. ابتدا بازدهی غیر عادی به روش متوسط ۳ سال و در ادامه به روش بازدهی غیرعادی به روش خط بازار.

۱-۳-۴تجزیه و تحلیل فرضیه فرعی اول: ارزش نهایی انعطاف پذیری با روش فارکلند و وانگ به طور معنادار مثبت است.

این فرضیه بصورت آماری ذیل نمایش داده میشود:

در این فرضیه طبق جدول۶-۴ رابطه بین تغییرات وجه نقد شرکت و ارزش بازار شرکت بررسی میشود.

روش: بازده غیر عادی به روش بازدهی متوسط ۳ سال

جدول ۴-۴ آزمون چاو برای تعیین استفاده از روش پانل با اثرات و بدون اثرات

آماره آزمونمقدار  آماره آزموندرجه  آزادیP-Value

آزمون چاو
۰٫۳۰۸۹۱۳(۹۳,۴۶۰)۱٫۰۰۰۰

نتایج حاصل از آزمون چاو برای مدل شماره ۱ در جدول ۴-۴ ارائه شده است.  با توجه به اینکه F محاسبه شده از آزمون چاو (۰٫۳۰۸۹۱۳) از F بحرانی  کوچکتر می باشد لذا فرضیه  رد نشده و با اطمینان ۹۵% می توان از روش داده های پانل بدون اثرات استفاده نمود. با توجه به اینکه در جدول ۵-۴ مدل دارای ناهمسانی واریانس است لذا به جای استفاده از روش حداقل مربعات معمولی برای رفع مشکل ناهمسانی واریانس از روش حداقل مربعات تعمیم یافته (GLS) استفاده خواهد شد.

جدول ۵-۴ خلاصه آزمون ها

با توجه به آماره F می توان چنین استنباط کرد که مدل معنادار است. و ضریب تعیین ۰٫۳۲ نشان می دهد که  ۳۲ درصد تغییرات در متغیر وابسته(بازدهی غیر عادی انباشته) توسط متغیر های مستقل تحقیق تبیین می شود. با آزمون های صورت گرفته مشخص شد که داده ها دارای توزیع نرمال نیستند. یکی از شرایط استفاده از آمار پارامتریک،  توزیع نرمال داده هاست. ابتدا نرمال بودن توزیع داده ها بررسی شد و نتایج نشان داد که داده ها دارای توزیع نرمال نیستند لذا، چند روش برای نرمال سازی داده ها وجود دارد که از آن جمله می توان به روش باکس- کاکس[۱] و روش  تغییر شکل جانسون[۲] استفاده کرد. در این تحقیق چون برخی از داده ها منفی بودند لذا نمی توان از روش باکس- کاکس استفاده نمود. در این تحقیق داده های  اصلی تحقیق که شامل بازدهی  غیرعادی  و متغیرهای مستقل با بهره گرفتن از روش جانسون، نرمال شدند. در جداول پیوست، نتایج نرمال سازی ارائه گردیده است که AD یا همان آزمون اندرسون دارلینگ، نشان می دهد که سطح اهمیت بالای ۵ درصد است و حاکی از  نرمال شدن داده هاست. همچنین آزمون جارکوا برا برای آزمون نرمال بودن جملات خطا نیز استفاده شده است که در جدول ۵-۴ ارائه گردیده است چون نتیجه آزمون  ۰٫۲۶ بالای ۵ درصد است نشان می دهد داد ها نرمال هستند.

برای سنجش اعتبار مدل و بررسی مفروضات رگرسیون کلاسیک بایستی آزمونهایی انجام شود. در این تحقیق آزمونهای زیر انجام گرفته اند.

• برای آزمون همبسته نبودن واریانس های بیان نشده در دوره های مختلف که یکی از مفروضات تجزیه و تحلیل رگرسیون می باشد و Auto Correlation یا خود همبستگی نامیده می شود از آزمون دوربین واتسون استفاده شده است. در این فرضیه نیز مقدار دوربین واتسون بیشتر از ۲ است(۲٫۰۳) و نشان دهنده عدم وجود مسئله خود همبستگی است.
• پدیده همسانی واریانس ها یعنی اینکه واریانس خطا ها ثابت است. در صورتی واریانس ها ناهمسان باشند برآورد کننده خطی یا نا اریب نخواهد بود و کمترین واریانس را نخواهد داشت. برای بررسی همسانی واریانس ها از آزمون برش پاگان استفاده شده است. با توجه به سطح اهمیت (۰٫۰۰۰۲) نتایج نشان می دهد که فرضیه صفر مبنی بر عدم وجود واریانس ناهمسان رد می شود. یعنی مدل از مشکل ناهمسانی واریانس رنج می برد. بنابراین برای رفع مشکل از حداقل مربعات تعمیم یافته استفاده شد.

برای آزمون نرمال بودن جملات پسماند که به عنوان یکی از مفروضات رگرسیون کلاسیک می باشد از آزمون جارکوا برا ، استفاده شده است نتایج این آزمون نشان می دهد که سطح اهمیت این آزمون (۰٫۲۶) است و فرضیه صفر مبنی بر نرمال بودن جملات پسماند رد نمی شود و جملات پسماند دارای توزیع نرمال هستند

[۱] .Box- Cox

[۲] .Johanson Transformation

سوالات یا اهداف پایان نامه :

• بررسی رابطه بین ارزش نهایی انعطاف پذیری و اهرم شرکت
• بررسی نقش ارزش نهایی انعطاف پذیری بر تصمیمات ساختار سرمایه

روش تجزیه و تحلیل اطلاعات:

در این تحقیق برای آزمون فرضیه ها از مدل رگرسیون خطی چند متغیره استفاده شده است. روش آماری مورد استفاده در این تحقیق بر اساس روش پانل خواهد بود. اما برای اینکه مشخص شود از روش پانل با اثرات(ثابت و تصادفی) استفاده خواهد شد و یا از روش پانل بدون اثرات از آزمون چاو استفاده می شود. برای مشخص شدن اینکه در روش پانل با اثرات ثابت و یا تصادفی از کدام روش استفاده شود از آزمون هاسمن استفاده خواهد شد.  در ادامه آزمون های مربوط به معنی دار بودن کل مدل و معنی دار بودن متغیرهای مستقل توضیح داده می شود. در آخر نیز پس از تشریح آزمون های مربوط به مفروضات رگرسیون کلاسیک، نحوه تصمیم گیری در مورد رد یا پذیرش فرضیه های تحقیق بیان می گردد. در این تحقیق برای آزمون مدل از نرم افزار Eviews و برای نرمال سازی داده ها از نرم افزار Minitab استفاده شده است.

آزمون معنی دار بودن مدل

برای بررسی معنی دار بودن مدل رگرسیون از آماره F استفاده شده است. فرضیه صفر در آزمون F  به صورت زیر خواهد بود:

که بوسیله آماره زیر صحت آن مورد بررسی قرار می گیرد:

برای تصمیم گیری در مورد پذیرش یا رد فرضیه صفر، آماره F به دست آمده با F جدول که با درجات آزادی K-1 و N-K در سطح خطای ( ) ۵%  محاسبه شده، مقایسه می شود، اگر F محاسبه شده بیشتر از F جدول باشد ( ) مقدار عددی تابع آزمون در ناحیه بحرانی قرار گرفته و فرض صفر ( ) رد می شود. در این حالت با ضریب اطمینان ۹۵%  کل مدل معنی دار خواهد بود. در صورتی که مقدار F محاسبه شده کمتر از F جدول باشد فرض  پذیرفته شده و معنی داری مدل در سطح اطمینان ۹۵% مورد تأیید قرار نمی گیرد.

آزمون معنی دار بودن متغیرهای تحقیق

برای بررسی معنی دار بودن ضرایب متغیرهای مستقل در هر مدل از آماره t استفاده شده است. فرضیه صفر در آزمون t  به صورت زیر خواهد بود:

که بوسیله آماره زیر صحت آن مورد بررسی قرار می گیرد:

برای تصمیم گیری در مورد پذیرش یا رد فرضیه صفر، آماره T به دست آمده با t جدول که با درجه آزادی N-K در سطح اطمینان ۹۵% محاسبه شده مقایسه می شود، چنانچه قدرمطلق T محاسبه شده از t جدول بزرگتر باشد  ، مقدار عددی تابع آزمون در ناحیه بحرانی قرار گرفته و فرض صفر ( ) رد می شود. در این حالت با ضریب اطمینان ۹۵%  ضریب مورد نظر ( ) معنی دار خواهد بود که دلالت بر وجود ارتباط بین متغیر مستقل و وابسته دارد

۱۰-۳ آزمون های مفروضات رگرسیون کلاسیک:

ناهمسانی واریانس

فرض دوم مدل کلاسیک رگرسیون خطی بیان می دارد که جملات اخلال رگرسیون جامعه دارای واریانس یکسان می باشند. برای بررسی وجود ناهمسانی واریانس در مدل آزمونهای مختلفی وجود دارد. این آزمونها به دو گروه گرافیکی و غیرگرافیکی تقسیم می شوند. آزمونهای گرافیکی بیان می کند که نباید بین جملات پسماند و مقادیر برآورد شده الگویی مشاهده شود.  به عبارتی بهتر پرکنش باقی مانده ها حول محور صفر باشد. از آزمونهای غیر گرافیکی می توان به آزمون  وایت [۱] ، براش پاگان[۲] ،  نیو وی وست[۳] ، گلد فلد– کوانت[۴] و آزمون پارک[۵] استفاده کرد که آزمون نیو وی وست خود همبستگی را نیز مورد آزمون قرار می دهد یعنی با در نظر گرفتن خود همسبتگی یا همبستگی پیاپی همسانی واریانس ها را مورد آزمون قرار می دهد.

اگر رگرسیون ساده دو متغیره   برآورد شده باشد، برای آزمون وجود ناهمسانی واریانس در این رگرسیون با بهره گرفتن از آزمون White  نخست باقیمانده های این رگرسیون(  ها) را بدست آورده و آنها را به توان دو می رسانده و سپس رگرسیونی به صورت ذیل را برآورد می گردد:

[۱] .White

[۲]  Brush- Pagan

[۳] .Newey- West

[۴] .Goldfeld- Quandt

[۵] .Park

سوالات یا اهداف پایان نامه :

• بررسی رابطه بین ارزش نهایی انعطاف پذیری و اهرم شرکت
• بررسی نقش ارزش نهایی انعطاف پذیری بر تصمیمات ساختار سرمایه

با توجه به آزمونها و تحلیل هایی که از راه رگرسیون و همبستگی در فصل (۴) انجام شد و همانطوریکه در جدول (۱۸-۴) مشاهده می شود ، مقایسه میان نتایج حاصل از رگرسیون سه متغیره بین متغیر های محافظه کاری حسابداری ،تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده و بازده غیر عادی و نتایج رگرسیون چهار متغیره با حضور متغیر وجه نقد بعلاوه سرمایه گذاری‌های کوتاه مدت  ، نشان می‌دهد که با افزودن متغیر وجه نقد بعلاوه سرمایه گذاری‌های کوتاه مدت  به مدل رگرسیونی، ضریب تعیین تعدیل شده با افزایشی  به میزان ۱% از ۲۹٫۸% به ۳۰٫۸%  رسید که این نتایج نشان دهنده این است که متغیر وجه نقد بعلاوه سرمایه گذاری‌های کوتاه مدت  بر روابط بین متغیر های محافظه کاری حسابداری ،تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده و بازده غیر عادی تأثیر گذار است و باید به مدل رگرسیونی اضافه شود. همچنین  sig (سطح معنی داری) کمتر از۰٫۰۵می باشد که بیانگر وجود همبستگی بین این متغیر با متغیر بازده غیر عادی  می باشد. با توجه به نتایج به دست آمده،فرضیه اصلی نهم(وجه نقد بعلاوه سرمایه گذاری‌های کوتاه مدت  بر رابطه بین محافظه کاری حسابداری و تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده با بازده غیر عادی تأثیر گذار است) ،  تأیید می شود. این نتیجه با نتیجه  تحقیق لوئیس در سال ۲۰۱۰هماهنگی دارد.

۱۰-۲-۵ نتایج فرضیه دهم

با توجه به آزمونها و تحلیل هایی که از راه رگرسیون و همبستگی در فصل (۴) انجام شد و همانطوریکه در جدول (۱۹-۴) مشاهده می شود ، مقایسه میان نتایج حاصل از رگرسیون سه متغیره بین متغیر های محافظه کاری حسابداری ،تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده و بازده غیر عادی و نتایج رگرسیون چهار متغیره با حضور متغیر اهرم مالی  ، نشان می‌دهد که با افزودن متغیر اهرم مالی  به مدل رگرسیونی، ضریب تعیین تعدیل شده تغییر نمی‌یابد که این نتایج نشان دهنده این است که متغیر اهرم مالی  بر روابط بین متغیر های محافظه کاری حسابداری ،تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده و بازده غیر عادی تأثیر گذار نیست و نباید به مدل رگرسیونی اضافه شود.همچنین  sig (سطح معنی داری) بیشتر از۰٫۰۵می باشد که بیانگر عدم وجود همبستگی بین این متغیر با متغیر بازده غیر عادی  می باشد. با توجه به نتایج به دست آمده،فرضیه اصلی دهم(اهرم مالی  بر رابطه بین محافظه کاری حسابداری و تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده با بازده غیر عادی تأثیر گذار است) ،  تأیید نمی شود. این نتیجه با نتیجه  تحقیق  فرانکل و رویچوداری در سال ۲۰۰۵هماهنگی ندارد.

۳-۵ نتیجه گیری کلی تحقیق

آنچه در جمع بندی و نتیجه گیری کلی آزمون فرضیه های تحقیق مبنی بر، بررسی رابطه میان متغیر های مستقل و متغیرهای تعدیل گر پژوهش با متغیر وابسته بازده غیر عادی شرکتهای موجود در بورس اوراق بهادار تهران در فاصله زمانی ۱۳۸۵ تا ۱۳۸۸وجود دارد ،این است که محافظه کاری حسابداری ارتباط مستقیم و منفی معنی دار با بازده غیر عادی دارد و تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده در شرکت ها ارتباط مثبت و معنی داری با بازده غیر عادی  دارد و همچنین از دیگر نتایج این تحقیق می توان به این نکته اشاره کرد که متغیر های تغییر در سود،  تغییر در مخارج تحقیق و توسعه، تغییر در سود سهام پرداختی، اندازه شرکت و وجه نقد بعلاوه سرمایه گذاری‌های کوتاه مدت بر روابط میان محافظه کاری حسابداری و تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده با بازده غیر عادی تاثیر گذار هستند. نتایج به دست آمده در این پژوهش با نتایج حاصله از  تحقیقات  لوئیس در سال ۲۰۱۰ و سایرین مطابقت دارد.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

• آیا ارتباطی بین محافظه کاری حسابداری و بازده غیر عادی در بازار سرمایه ایران وجود دارد یا خیر؟
• آیا ارتباطی بین تغییر در خالص وجه نقد نگهداری شده شرکت‌ها و بازده غیر عادی در بازار سرمایه ایران وجود دارد یا خیر؟

روش مبتنی بر ارزش فعلی جریانات نقدی:

مدل جریانات نقدی تنزیل شده مبتنی بر این فرض است که سهامداران عادی در قبال شرکت ادعای باقی مانده دارند و در ابتدا به تعهدات (پرداخت اصل و فرع قرضه) رسیدگی می‌شود. در نتیجه ارزش سهام عادی بر مبنای انتظارات از سودهای نقدی آتی و نیز نرخ بازده مورد انتظار آنها تعیین می‌گردد.

طبق مدل تنزیل سود نقدی، ارزش یک سهم عادی برابر است با ارزش فعلی سودهای نقدی آتی مورد انتظار که قرار است دریافت شود. مدل به صورت زیر تشریح می‌شود:

در این فرمول  قیمت جاری سهام،  سود سهام مورد انتظاری که در پایان سال t پرداخت می‌گردد و  نرخ بازده مورد انتظار سهام است. اگر انتظار بر این باشد که سود سهام با نرخ ثابتی افزایش یابد، مدل رشد ثابت گوردون را می‌توان به این صورت بیان کرد:

بنابراین، سرمایه گذاران انتظار بازده سود سهام  به علاوه بازده تغییرات قیمت (g) را دارند تا نرخ بازده کل مساوی با  گردد و در نقطه تعادل این نرخ مساوی با نرخ بازده مورد انتظار است. سود سهام در گذشته ثابت بوده و اگر سرمایه‌گذاران پیش بینی کنند که روند گذشته در آینده نیز ادامه دارد، در این صورت g براساس نرخ رشد گذشته تعیین می‌گردد. ولی اگر نرخ رشد شرکتی در گذشته نوسان داشته، در این صورت سرمایه‌گذاران نرخ رشد گذشته را برای آینده در نظر نمی‌گیرند و لازم است نرخ رشد به روش دیگری محاسبه شود (شریعت پناهی، ۱۳۷۶، ص ۴۲۳)^۲.

ـ روش مبتنی بر نرخ نگهداری[۱] راه دیگری است که بدان وسیله g را محاسبه می‌نمایند. در اجرای این روش، نخست میانگین نسبت سود تقسیمی و مکمل آن، یعنی «نرخ نگهداری» را در نرخ بازده مورد انتظار آینده سهام عادی شرکت ضریب می‌نمایند (پارسائیان، ۱۳۸۲، ص ۲۰۹-۲۰۸)^۲.

(نرخ بازده مورد انتظار سهامداران عادی) (نرخ تقسیمی - ۱) = (نرخ بازده مورد انتظار سهامداران عادی) (نرخ نگهداری) = g

طبق تحقیق جاری از این روش جهت محاسبه نرخ رشد استفاده می‌شود.

[۱] - Retention growh rate

سوالات یا اهداف پایان نامه :

اهداف تحقیق

هر تحقیقی دارای سه هدف می باشد ۱) هدف علمی  ۲) هدف کاربردی ۳) هدف خاص و این تحقیق نیز از این امر مستثنی نبوده و به دنبال سه هدف فوق می باشد .

سهامداران همواره به دنبال راههایی برای ارزیابی عملکرد مدیران در جهت ثروت آفرینی برای شرکت و برآورد عملکرد آینده می باشند و در عمل مشاهده می شود که از اطلاعات و معیار های نامناسبی برای قضاوت در مورد عملکرد مدیران استفاده می کنند. عدم استفاده از معیارهای مناسب برای ارزیابی عملکرد و ارزش آفرینی برای سهامداران از یک سو باعث می شود قیمت سهام شرکتها به ارزش واقعی آنها نزدیک نشود و این پدیده معمولاً موجب ضرر و زیان یک گروه از خریداران سهام و سود سرشار گروه دیگر خواهد شد . از سوی دیگر عدم جبران خدمات مدیران به تناسب عملکرد واقعی آنها در جهت حداکثر سازی ثروت سهامداران موجب ایجاد شکاف بین منافع مدیران و سهامداران شد ه و مشکلات تضاد منافع میان نماینده و مالک به وجود خواهد آمد. بنابراین تحقیق حاضر سعی دارد به بررسی محتوای اطلاعاتی EVA شرکتهای برتر و وجود رابطه احتمالی بین سود اقتصادی وسود حسابداری با بازده حقوق صاحبان سرمایه[۱]  شرکتها بپردازد.

[۱]- ROE

اهمیت و ضرورت تحقیق

یکی از مسائل مهم و حیاتی هر فعالیت اقتصادی ارزیابی میزان دستیابی به اهداف تعیین شده   می باشد بی شک این مسئله با پیشرفت روزافزون فعالیت های اقتصادی وارد عرصه جدیدی می شود و لزوم ایجاد روش های دقیق تر و نزدیک تر به واقعیت بیشتر احساس می شود و همین احساس نیاز، مقدمه ایجاد روش های نو ارزیابی و تکمیل روش های قدیمی تر می شود.

از طرفی با مطرح شدن جدایی مالکیت از مدیریت و به دنبال آن خواسته صاحبان سهام برای شفافیت در فعالیت های انجام شده در شرکت، روش های جدیدتری نسبت به روش حسابداری سنتی مطرح شد. که این روش ها بیشتر بر مبنای پایه های تئوریک اقتصادی بنا گذاشته شدند و منعکس کننده واقعیت ها در سازمان ها می باشند.

EVA یا ارزش اافزوده اقتصادی یکی از مفاهیم جدید برای ارزیابی میزان موفقیت شرکت در ایجاد ثروت برای سهامداران می باشد و این ابزار دستاورد تفکر جدید مدیریت بر مبنای  ارزش[۱]   می باشد. در این تفکر مدیریتی حداکثر کردن ثروت سهامداران به عنوان اصلی ترین هدف شرکت می باشد و مدیریت شرکت ملزم به دستیابی به این هدف است.

مطرح شدن EVA به عنوان یک معیار جدید ارزیابی عملکرد با توجه به تعدیلات انجام شده در سود حسابداری برای دستیابی به سود اقتصادی و سعی در بر طرف کردن اشکالات وارده بر حسابداری تعهدی باعث کمرنگ تر شدن معیارهای مبتنی بر داده های حسابداری می شود.

البته لازم به ذکر است محاسبه EVA با روش های مبتنی بر سود اقتصادی دارای پیچیدگی های می باشد که در روش های سنتی وجود نداشته است.

۷-۱- اهداف تحقیق

هر تحقیقی دارای سه هدف می باشد ۱) هدف علمی  ۲) هدف کاربردی ۳) هدف خاص و این تحقیق نیز از این امر مستثنی نبوده و به دنبال سه هدف فوق می باشد .

سهامداران همواره به دنبال راههایی برای ارزیابی عملکرد مدیران در جهت ثروت آفرینی برای شرکت و برآورد عملکرد آینده می باشند و در عمل مشاهده می شود که از اطلاعات و معیار های نامناسبی برای قضاوت در مورد عملکرد مدیران استفاده می کنند. عدم استفاده از معیارهای مناسب برای ارزیابی عملکرد و ارزش آفرینی برای سهامداران از یک سو باعث می شود قیمت سهام شرکتها به ارزش واقعی آنها نزدیک نشود و این پدیده معمولاً موجب ضرر و زیان یک گروه از خریداران سهام و سود سرشار گروه دیگر خواهد شد . از سوی دیگر عدم جبران خدمات مدیران به تناسب عملکرد واقعی آنها در جهت حداکثر سازی ثروت سهامداران موجب ایجاد شکاف بین منافع مدیران و سهامداران شد ه و مشکلات تضاد منافع میان نماینده و مالک به وجود خواهد آمد. بنابراین تحقیق حاضر سعی دارد به بررسی محتوای اطلاعاتی EVA شرکتهای برتر و وجود رابطه احتمالی بین سود اقتصادی وسود حسابداری با بازده حقوق صاحبان سرمایه[۲]  شرکتها بپردازد.

[۱]- Value base management

[۲]- ROE

سوالات یا اهداف پایان نامه :

اهداف تحقیق

هر تحقیقی دارای سه هدف می باشد ۱) هدف علمی  ۲) هدف کاربردی ۳) هدف خاص و این تحقیق نیز از این امر مستثنی نبوده و به دنبال سه هدف فوق می باشد .

سهامداران همواره به دنبال راههایی برای ارزیابی عملکرد مدیران در جهت ثروت آفرینی برای شرکت و برآورد عملکرد آینده می باشند و در عمل مشاهده می شود که از اطلاعات و معیار های نامناسبی برای قضاوت در مورد عملکرد مدیران استفاده می کنند. عدم استفاده از معیارهای مناسب برای ارزیابی عملکرد و ارزش آفرینی برای سهامداران از یک سو باعث می شود قیمت سهام شرکتها به ارزش واقعی آنها نزدیک نشود و این پدیده معمولاً موجب ضرر و زیان یک گروه از خریداران سهام و سود سرشار گروه دیگر خواهد شد . از سوی دیگر عدم جبران خدمات مدیران به تناسب عملکرد واقعی آنها در جهت حداکثر سازی ثروت سهامداران موجب ایجاد شکاف بین منافع مدیران و سهامداران شد ه و مشکلات تضاد منافع میان نماینده و مالک به وجود خواهد آمد. بنابراین تحقیق حاضر سعی دارد به بررسی محتوای اطلاعاتی EVA شرکتهای برتر و وجود رابطه احتمالی بین سود اقتصادی وسود حسابداری با بازده حقوق صاحبان سرمایه[۱]  شرکتها بپردازد.

[۱]- ROE